69风水网(999999)

让你了解家居风水禁忌,办公室风水知识

复盘国美2021年财报:债务与增长之间的赛跑

0704月
更新时间:04月07日|标签:

营收5年来首次正增长,负债率大幅降低,国美正在复苏?

虽然18个月重回巅峰是一个难以实现的目标,不可否认的是黄光裕归来后,国美的2021的确有复苏的迹象,但是作为一个股权融资能力不算强的企业,282.2亿元计息借款带来的挑战依然巨大。

2021年,虽然国美零售(HK:00493)仍在亏损,却出现了不少向好的财务指标。(注:下文简称“国美零售”为“国美”)

2021年,国美录得销售收入约为人民币464.84亿元,比去年同期增长5.36%,这个增长不算大,但却是国美2017以来的首次营收正增长;归母净利润亏损44.02亿元,同比下降37.06%;综合毛利率约为14.40%,同比增长2.24个百分点,毛利率11.85%,同比上涨1.54个百分点。

这些收据对于国美而言,都是难得的好消息,但若是通读财报,就会发现一些更立体的“国美2021”。

国美2021年亏损收窄很大一个原因是整体的经营费用下降了8.82%,而这主要是由于报告期内商誉减值损失同比大幅减少。

复盘国美2021年财报:债务与增长之间的赛跑

于报告期末,国美的现金及现金等价物约为43.78亿元,较2020年末减少超过一半,主要由于投资活动耗用现金净流量近20亿元;以及筹资活动耗用现金净流量40亿元,主要用于偿还应付债券及计息银行借款。

因为在2021年偿还了大量债券和借款,国美的负债率在下降:计息银行及其他借款总额占资产总额下降至34.85%,对比2020年末则为46.71%;资产负债率从98.2%下降到78.3%。

也是因为还债,国美财务成本小幅降低而财务收入大幅提高,财务成本净额从14.65亿元降低至13.27亿元,这意味着财务成本对于国美毛利的吞噬有所降低。

值得注意的是,国美经营活动产生的净现金流在2021年同比减少约12亿元,财报并未披露原因,笔者注意到其年末的应收账款同比增加约10亿元,这或许是原因之一。

综上,过去一年国美在大量还债、优化负债的基础上,实现了营收正增长、毛利率提升、和归母净利润亏损收窄,这些都是国美的2021年的成绩,当然前提是,这是国美真实经营情况的体现,而非出于财技或其他因素。

但是国美面临的挑战也很明显,正如《净资产不足30亿,资产负债率达95.6%,国美还有多少试错空间?》一文所述:而在过往的十年里(2012年~2021年上半年),国美零售筹资净额约63亿元,主要的融资方式是债权融资。

国美的股权融资能力不强,而其当前有没有摆脱亏损,经营无法产生正向现金流,面对近300亿元的计息借款,国美主要的还款来源是债权融资,说的直白一点就是借新还旧。当然还有一种可能是国美非上市公司体系或者黄氏家族“补贴”,但这些都不是长久之计。

时代的车轮最喜欢碾压王者,作为上个时代的叱咤风云的存在,黄光裕重归国美后有过“力争18个月恢复原有市场地位”的豪情,但国美如今需要的不是巨头、龙头这种虚无缥缈的称号,而是财务数据上实打实的提升,尽快盈利。

国美这个老巨头要在新时代焕发新活力,本应以愚公移山的精神前行,但债务却要求它“快点,再快点”。

本文首发于微信公众号:读懂新金融。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:岳权利 HN152)

推荐阅读

黄金周评:金市抛压大增,鲍威尔誓言不惜一切代价抗通胀

钢材下游周报:发改委加快推进重大项目建设,6月楼市成交复苏

日元急速贬值后,苹果全面上调在日产品售价,最高涨幅19%

国家卫健委:7月1日新增本土感染者“38+145”

恒瑞医药第11个创新药获批上市,新型AR抑制剂瑞维鲁胺聚焦前列腺癌
恒瑞医药第11个创新药获批上市,新型AR抑制剂瑞维鲁胺聚焦前列腺癌